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关于金融市场方面论文范文例文,与在共同基金的中变革我国金融服务业相关电子金融论文

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在中国,目前正有条不紊地推广金融咨询服务业务和共同基金,这已经不是银行为简单地增加存贷款推行的业务.这种业务肯定在我国很快步入正轨销售渠道,同时也会吸引政策制定者的极大注意力.很多人已经把共同基金看成一种能增强中国社会经济实力的一种金融工具,成千上万有着各种各样策略和目标的投资者,正想利用共同基金而大显身手.很显然这种金融服务正在推动中国金融业发生根本性的变革.

各种金融 业务和共同基金的迅速发展已经使全球金融市场发生戏剧性的变化,共同基金的繁荣还促进了一种平行银行系统金融机构的发展,而这个系统正在从传统的存款机构那里夺取越来越多的市场份额.当然我国各种共同基金的发展才刚刚兴起,但有迹象表明这也许会促进我国金融服务业根本性的变革.这个调整过程会对我国的金融法规和金融监管框架提出很多挑战,而且它还影响目前金融业对其客户的保护程度及保护成本,同时也带来金融系统如何对货币政策以及实际经济需要做出反映的许多根本性的问题.

一、基金的发展严重地冲击着银行的地位

在过去的几十年,发达国家以不同寻常的速度将存款机构化,降低了银行作为储蓄蓄水池的作用.在美国从1978年到1995年,以养老保险、私人养老金计划以及州和地方政府退休基金形式存在的储蓄增加了8倍,达到5.04万亿美元,而共同基金的资产增加了42倍以上,达到2.7万亿美元,在这期间,共同基金和养老基金所拥有的资产占美国金融部门总资产的比例从20%上升到42%,同时,银行和其他存款机构所拥有的资产比例从57%下降到32%.在很大程度上,这种转变证明了银行业的发展.


写金融市场论文的技巧
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近年来,西方发达国家,在政府鼓励和退休基金发展的共同推动下,共同基金很快繁荣发展起来.在美国从1984年到1994年,由于养老金计划所负担金额不断激增,共同基金中以养老基金形式存在的资金量增加了一倍还多.在这期间,个人退休账户总资产中以共同基金形式存在的资产几乎翻了三倍.截至1994年底,共同基金占了个人退休账户9170亿美元总资产的三分之一.退休金的储蓄者将资金转入共同基金,反映了他们在注重投资长期性的同时逐渐开始追求较高的收益.然而20世纪70年代的通货膨胀加剧了人们对较高收益的渴望,也慢慢产生了对长期金融资产的厌恶.历史上较高的实际利率以及80年代和90年代停滞的收入加剧了对具有较高回报率的短期资产的需求.结果,银行在吸引短期存款方面失去了竞争优势.以往的储户将他们的资金投向了货币市场共同基金.1994年,美国货币市场共同基金的股份持有者账户同十年前相比几乎增加了一倍,同期,基金的数量从421个增加到963个;到2002年底在美国仅纳税和免税的货币市场基金就有1015个,总资产规模2.29亿元,占到美国共同基金资产总值的35%.(巴曙松:“当前货币市场基金发展的制约因素”.《中国经济时报》2004年2月3日)随着越来越多的储蓄流向共同基金,存款机构作为资金贷方的首要地位必然下降.由于更加严格的资产标准,筹集资金日益激烈的竞争,费用型收入的吸引以及资本市场对保障贷款需求的不断增加,存款机构根据它们持有的到期的资产组合,逐步扩大它们所发放和 的贷款规模.与之相比,银行作为中短期商业贷款供给者的首要地位在迅速下降.这种银行在短期商业信贷中日益下降的地位,反映了一个不受管制的商业票据市场的发展.


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商业票据市场发行的是非抵押公司借据,这种借据不能称作证券,并且仅以大面额发行,由机构投资者认购.事实上,商业票据市场不对交易活动进行监控,也不提供关于发行和交易数量或价格的任何信息.在向所有具有高信用等级的大型非金融公司直接提供短期信贷的同时,商业票据市场主要满足金融公司的资金需求.在美国,有一年以上的未偿还商业票据都是由金融公司发行的,它们从商业票据市场获取资金来满足它们自己日益增加的商业贷款.

20世纪70年代货币市场共同基金的产生,极大地增加了对商业票据的需求,并且降低了它们的成本.货币市场共同基金向金融公司提供更加廉价、更加丰富的资金,从而减少、继而消除了它们开展业务时对银行贷款的依赖.通过商业票据市场这个纽带,货币市场共同基金和金融公司成为一个整体不可分割的两部分.而这个整体已经从金融业的边缘发展成为与银行系统相平行的一个系统.货币市场共同基金与银行争夺资金,并且像银行一样向家庭、商业机构以及其他的金融和非金融机构直接发行自己的债务.与银行不同的是,货币市场共同基金不直接向家庭、商业机构和其他公共或私人机构发放贷款.相反地,它们投资于短期可交易的金融工具,如商业票据、银行存单和国库券.

这样,金融公司并不在吸引公众资金方面与银行与货币市场共同基金进行竞争.比较大的金融公司从商业票据市场上获得超过一年的资金,其余的资金从中短期债券市场上获得.在1995年,金融公司只有不到3%的资金是通过银行贷款获得的,只有较小的那些金融公司才继续将银行贷款作为他们首要的资金来源.从1980年到1995年,美国货币市场共同基金和金融公司的资产分别增长了876%和302%,同时未清偿的商业票据资金增长了457%.而且在1995年大银行合并潮流来临之前,那些较大的金融公司已经和银行处于平等地位相竞争.

二、建立完备和公平的法规监管银行和金融公司

金融公司在与银行竞争资金的时候,货币市场共同基金有一个无需法定存款准备金的明显优势.银行专营一种无须支付利息、可转账的活期存款,因此而获得大量低成本的资金.然而存款准备金制度使得银行不可以把全部资产都投入盈利性资产,而共同基金却可以把它们所有的资金投资于盈利性资产,它们可以获得高于银行的回报率.这样它们就可以向投资者提供更高的收入.很显然,货币市场共同基金的许多成本优势,促使它们在与银行的竞争中发展起来.

由于共同基金投资者的投资没有直接获得保险,所以货币市场共同基金无须支付存款保险费.它们不发放个人贷款,货币市场共同基金为获得投资资产的信息所花费的成本就少于银行.而且与银行不同的是,货币市场共同基金从不设置分支机构和自动存取款的设备,也从来不向少数的大客户提供低廉的服务.随着所获取的低成本资金越来越多,这些货币市场共同基金的优势也使金融公司获得了巨大的利益.在从低成本中获利的同时,金融公司也从直接和间接的公开支持中获得很多利益,这也增加了它们的竞争优势.而银行通过提供亿万元的担保来支持金融公司的商业票据,从而促进了竞争对手的发展.

在1991年底,美国15家最大的金融公司所发行的90%的商业票据是由银行提供信用支持的,这些银行担保似乎取代了公开支持,而实际上它们使联邦储备系统成为商业票据的最终贷款人.并且,1991年美国在《联邦保险公司发展法案》中的一个著名条款放松了《联邦储备银行法案》中关于抵押向联邦储备贴现寻求流动性帮助的机构资格的限制,这种限制上的放松扩大了联邦储备系统作为最终贷款人对整个金融业的覆盖面.除了无需做出对流动性的公开承诺外,金融公司也是税收支出、公共信用担保和公开的二级市场的很大的受益者,许多事例都表明了公开支持的广度和深度.金融公司和抵押银行发放超过五分之四的美国联邦住房局和退伍军人局担保的抵押贷款,然后将大部分贷款再由国民抵押协会和联邦住房抵押公司管理的二级市场上 .

金融公司对法规及公共支持的成功利用,使得寻求一种新的管制途径变得更加迫切了.要恢复金融业合理、公平的竞争,需要调整管制的框架,这种框架应集中考虑功能和结果而不是机构类型,美联储主席格林斯潘曾指出:需要一个大型的监管系统对银行和金融公司这两个系统的监管进行调整,形成功能基础型的法规.这种法规将向所有从事金融业务的主体施加安全性和可靠性的要求,包括金融公司和其他没有被管制的公司.

三、寻求自己基金发展道路

在目前我国资本市场不完善、融资结构严重依赖间接融资的情况下,市场波动也势必形成对我国 银行权力的弱化,新的金融秩序要求所有资本和信用的使用者承担一种作为对不稳定性补偿的溢价,这个溢价提高了所有金融资产的回报率,从而增加了非金融公司的资本成本并促使它们削减投资.从中国资本市场的发展看,共同基金肯定有很大的盈利空间.但从目前

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的总体趋势看,垄断性的盈利机会趋于降低和减少.首先共同基金能够获得市场准入控制带来的收益,非金融公司的附属金融公司的数量在日益增加,通过银行贷款金融公司以及非金融公司的融资数额都很大,因此要吸引更多的投资者进行交易.然而,我国个人投资者手中有庞大的资金,但还难以在广泛的市场上进行交易,共同基金则能够帮助投资者以方便的条件进入市场进行交易.仅仅以货币市场利率与金融机构储蓄存款利率之间的利率看,货币市场共同基金就有不小的盈利空间和机会.从目前的情况看,我国四大银行正在开展理财大战.2005年2月1日工行推出“稳得利”人民币理财产品,其规模为23亿元;建行推出“利得益”,中行推出“汇聚 ”.这些正是我国金融市场上共同基金融资的一种形式.另外,货币市场基金能够享受货币市场投资的规模经济,货币市场基金还能够发挥其专业理财的能力来降低交易成本,在银行间和交易所市场之间寻求套利的机会.货币市场基金还对特定投资对象能够享受到税收的优惠,例如:个人和企业买卖企业债券都要上交利息所得税,而货币市场基金可以获得税收的优惠.

但是,货币市场基金能否获得良好的收益、赢得投资者的认同,也受到多方面因素的制约.首先,商业银行是银行间短期资金的最大供求者,保险公司是交易所市场的最大资金供求者,货币市场基金在相应的市场上处于比较弱小的地位.其次,随着货币市场的发展和市场竞争主体的不断增多,可供套利的机会在不断减少.例如,有的货币市场基金试图寻求在银行间市场和交易所市场套利,实际上这两个市场之间出现的套利机会在减少,随着银行间市场准入范围的扩大,这一趋势更为明显.第三,资金清算速度等的制约也会成为影响投资者认同货币市场基金的重要原因.例如,发达金融市场的货币市场基金通常是即时赎回,即时资金到账,即t+0.而目前国内的清算速度最快的是t+2.第四,中国货币市场还处于发展的初期阶段,不同于市场之间存在一定的分割,在这些子市场的整合过程中,可能会出现远远超出成熟市场乃至国内股票市场的大幅波动,对于货币市场基金保持稳定业绩形成威胁;同时,在有的子市场,可能会出现流动性不足的问题,在货币市场基金面临大额赎回时,这一问题尤其会显得突出.第五,目前国内还缺乏权威的、得到广泛认同的货币市场基金指数.第六,通常而言,货币市场基金投资的货币市场金融工具交易规模较大,基金管理人通常无需进行十分频繁的交易行为,也无需过多地投入资源进行市场研究,因而管理费等相关费用都相对较低,相应地货币市场基金就需要收取较低的管理费,而较高的管理费也会吸引更多基金公司的参与而推动其管理费的降低,因而对于新的基金管理公司来说,货币市场基金并不是良好的首发基金的品种选择.

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截至2003年末,国内居民储蓄总额超过11万亿人民币.储蓄规模居高不下,导致了金融资产向银行系统的过度集中,商业银行资金运作压力重重,经常风险巨大;资本市场的发展落后于国民经济的发展,直接融资和间接融资的比例严重失衡,影响了国民经济全局的健康、协调发展.2004年2月,国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,在这部对于我国资本市场的发展具有划时代意义的纲领性文献中,大力发展风险较低的储蓄替代型证券投资品种被赋予了重要的意义,是健全我国资本市场体系,丰富证券投资品种的重要内容.

实际上,我国的金融改革和金融市场的进一步完善,通过共同基金的融资方式一定有广阔的前景,并进一步促进我国金融业改革的发展和创新,促成我国金融服务业发生根本性的变革.

(作者单位:吉林省统计科学研究所、吉林省统计局普查中心)

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